【2023年終（zhōng）盤點】狂飆的光伏：價格下行 產能過剩

　　2023年，光伏巨頭持續擴張，產業瘋狂（kuáng）“內卷”，價格大幅下（xià）行。

　　以通（tōng）威股份、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環、天合光能、阿特斯、東方日升等為首的龍頭企業持續擴產，累計投資預算接近3000億（yì）元。

　　光伏產業鏈各大環節大幅擴張。多晶矽（guī）、矽片、電池、組件等核心環節產能（néng）均已出（chū）現階段性過剩。

　　曆經三年的供應鏈博弈，光（guāng）伏產業（yè）鏈最終陷入跌跌不休的“價格戰”， TOPCon組件價跌破1元/瓦，部分工廠（chǎng）被迫關停。

　　產業周期更（gèng）迭與資本跌宕之後，資本大逃亡比比上演。Choice數據顯示，截（jié）至2023年12月（yuè）5日收盤，主營光伏相關業務的上市公司股價（jià）年（nián）內持續調整，光（guāng）伏主題ETF年內最大跌（diē）幅（fú）已超過（guò）40%。

　　狂飆之後，光伏產業後遺症（zhèng）在2023年一一揭（jiē）開。

　　過快過熱（rè） 產業擴張加速推進

　　2023年，發展可再生能源成（chéng）為全球可持續發展的共識，光伏產業因在技術（shù）及成本上取得了重大突破，成為支撐（chēng）全球能源（yuán）結（jié）構轉型的重要力（lì）量。

　　過去一（yī）年，光（guāng）伏產業延續了強勁的增（zēng）長勢頭。國家能源局的數據顯示，1-11月，我國光伏新增裝機達163.88吉瓦，同（tóng）比增長149.4%，接近上（shàng）年的兩倍，創下曆史新高。2023年前10個月，多晶矽、矽（guī）片（piàn）、電池（chí）、組件產量均實現同比70%以（yǐ）上的增幅。出口方麵，光伏產品位列我國外貿（mào）出口新三樣商品之一，成為我國外貿增長的重要力量（liàng）。

　　從技術發展來看，光伏產（chǎn）業加速升級，其中TOPCon電池、鈣鈦礦電池的產業化進（jìn）程加快，已經量產的光伏電（diàn）池轉化效率和組件效率也在持續提升。從鋰電領域看，半固態電池、全固態電（diàn）池等大容量、長壽命的電池研發正在加（jiā）快突破，新型光儲融合一（yī）體化（huà）發展的態勢和相關解決（jué）方案持續創新優化（huà），光（guāng）伏產業取得了來之（zhī）不易的成績。

　　工業和信息化部電子信息司電子基礎處處長金磊不久前提醒道，光伏相關（guān）產業在保持穩定運行和（hé）高質（zhì）量發展方麵仍麵臨深層次的矛盾和挑戰，包（bāo）括對供需失衡的擔憂，相關的（de）不匹配確實有所顯現，行業階段性的（de）劇烈振蕩時有發生。此外，國際經貿競爭態勢加劇，前瞻性創新布局仍有待加強。

　　陽光電源董事長曹仁賢出席去年9月召開（kāi）的“光伏（儲（chǔ）能）產業供需論壇”時（shí）也曾提醒，有必要警惕產能過剩的（de）布局（jú）問題，光伏產業規模一（yī）直處於動（dòng）態平衡的相對過剩狀態，這種狀態能夠較好為行（háng）業（yè）的未來（lái）需求進行前置性的鋪墊，但需要（yào）避免盲目擴張和無（wú）序競（jìng）爭，在沒有（yǒu）進行充分的市場研究和自身能力評估下（xià），過度擴（kuò）張產（chǎn）能或者低端產品（pǐn）的大規模複製，會導致新一輪的行業波動。

　　光伏（fú）行（háng）業發展過快、過熱，產業鏈各環節持續快速擴張，終（zhōng）端需求短（duǎn）期內難有大幅躍升，光伏產業階段（duàn）性產能過剩趨勢難改。

　　從需求側看，全球多（duō）國光伏新增裝機同比大漲，歐美國家的固態儲能需求近幾年來快速釋放，部分國家及地區也出台了相應（yīng）的政策以推動光伏裝機進一步提升。我國大（dà）基地建設和分布式光（guāng）伏（fú）應用穩步推進，推動了（le）光伏（fú）與（yǔ）儲能裝機量的快速提升。不（bú）過，國內受特高壓輸送線路及儲能配套限製，電網消納能（néng）力有限，短期內下遊光（guāng）伏裝（zhuāng）機需求難有跨越式增長。

　　從供（gòng）給側看，產業（yè）擴張加速推進。過去兩年，超兩萬億元的巨量（liàng）資本（běn）湧入（rù）光伏（fú）產業，使得光伏產業各環節的產能擴張已達2-3倍。隆基綠能、晶科（kē）能源、天合光能、通威股份等主要光（guāng）伏龍頭企業持續擴產，不少地方加大招商引（yǐn）資（zī）力度，將光（guāng）儲產業列為發展重點，在全球的本土化生產（chǎn）導向（xiàng）和高額（é）補貼的雙（shuāng）重刺激下，光伏產能不斷擴（kuò）大。

　　新增裝機（jī）推（tuī）動了A股光伏公司（sī）業績大幅增長。2023年上半年，光伏產業迎來業績爆發。不過，矽料價格（gé）的下跌（diē）也在引發光伏市場供需失衡，產能過剩問（wèn）題凸顯。到了2023年下半年，矽料、矽片價（jià）格的崩盤（pán）影響到電池片與組件廠商，光伏產（chǎn）業鏈各環節盈利下滑，企業利潤遭受壓縮。最終形成上遊原料產能對下遊電池、組（zǔ）件需求的結構性（xìng）產能過剩，下遊組件產能對終端裝機需求的階段性產（chǎn）能過（guò）剩，如（rú）此“層層疊加”的過剩局麵（miàn）。

　　價格下行 企（qǐ）業負債率高企（qǐ）難（nán）破

　　2024年（nián），光（guāng）伏需求增長速度（dù）恐將受（shòu）到衝擊。在彭博新能源、集邦谘詢（xún）等機構的預測中，今年（nián）我國光伏需求增速將大幅放緩（huǎn）。而從全球來看，對2024年全球光伏裝機增速的預（yù）測普遍未超過30%。如果（guǒ）上遊過剩的產能無（wú）法妥善安置，供需問題恐將進一步加劇。

　　巨量落後的過剩產（chǎn）能，也在（zài）引發市場激（jī）烈競爭和新一輪洗牌。2023年，不少光伏企（qǐ）業倒在資金鏈（liàn）斷裂的“血泊”中。

　　據業內統（tǒng）計，截至2023年（nián）9月末，我國118家光伏企業總負債規（guī）模合（hé）計達17629.13億元，同比增長了約23.53%。其中39家企業總負（fù）債規模在100億元以上，11家企業總負債規模超500億元。三峽（xiá）能源、特變電工與（yǔ）隆基綠能位居前三位。有24家（jiā）企業資產負債率超過（guò）70%，其中4家企（qǐ）業更是超過90%，依次為金剛光伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天龍(300029.SZ)、ST中利（lì）（002309.SZ）。

　　截至（zhì）2023年9月末，這118家光伏（fú）企業的資金儲備規模為5036.67億元，其（qí）與長短（duǎn）期有息負債規（guī）模有（yǒu）著2483.92億元（yuán）的資金（jīn）缺（quē）口。不少中（zhōng）小企業（yè）麵臨巨大（dà）的資金壓（yā）力。

　　財信（xìn）證券統計數據顯示：2023年光伏指（zhǐ）數跌幅超過40%，進入後（hòu）景氣（qì）度階段。近四年的14個季度中，光伏（fú）行業單季度利潤均維持了雙位數及以上的同比（bǐ）增（zēng）速，至2023年第三季度，行業利潤同比增速（sù）首現負值。2023年末組件價格跌至1元/瓦，全產業鏈利潤空間壓至盈虧（kuī）平衡線附近。在（zài）全球能源供需（xū）和國內（nèi）電網消納不發生大變化的前（qián）提下，預計2024年需（xū）求端增速約10%-20%，2024 年產（chǎn）業鏈利潤空間在（zài）低位震蕩中尋底，部分擬（nǐ）投產能將推（tuī）遲或退出。

　　降價，成為2023年中國光伏產業的又一關鍵詞。截（jié）至2023年12月，矽料價格、矽片價格（gé）、電池片價格和組件（jiàn）價格分別降至6.02萬元/噸（dūn）、2.10元/片、0.38元/瓦和1.00元/瓦，較去年年初降幅分別為80%、58%、60%和45%。市（shì）場價格逼近部分企業成本線，矽料價格跌破（pò）2020年第二季度低（dī）點，矽片、電池及組件價格已創新低。

　　層層因素疊加（jiā）影響下，光伏市值在2023年（nián）持續下跌。包括錦浪科技（300763.SZ）、信義光能（00968.HK）、福（fú）斯特（603806.SH）、先導智能（300450.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、陽光電源（300274.SZ）、三峽能（néng）源（600905.SH）、TCL中環（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能（néng）源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能（néng）源（688303.SH）、正泰電器（601877.SH）、福萊特（601865.SH）、特變電工（gōng）（600089.SH）、晶盛機電（diàn）（300316.SZ）在內的（de）曾經17大千億元市值巨頭（tóu）市值總計較巔峰時刻減少超2萬億元，降（jiàng）幅超六成。

　　金融政策階段（duàn）性收緊，導致部分光（guāng）伏企業上市（shì）或（huò）募資受到影響。在2023年12月中旬舉辦的2023光伏行業（yè）年度大會上，中國光（guāng）伏行業協會名譽理事長王勃（bó）華表示，據不完全統計，2022年新上市光伏相關企業達15家，2023年截至目前（qián）僅為5家。

　　“光伏產（chǎn）業（yè）的需求還（hái）在持續上升，甚至不斷出（chū）現一些新的應用場景，這種情況下我願意用‘階段性（xìng）的產能過剩’來形容。”在光伏（fú）行業資深人士紅煒看來，新一輪（lún）中小（xiǎo）光伏廠商破產潮（cháo）預計在2024年到來。由於新的需求（qiú）在不斷增長，或許會把產業整（zhěng）合的爆發時間向後推延。

　　強勁的海外光伏（fú）市場，有（yǒu）可能帶來較大增量。除歐洲（zhōu）、北美等傳統市場外，中東、南美等新興市場初具規（guī）模。2023年最後一個月，京山輕機（000821.SZ）、振江股份（603507.SH）等光伏配套（tào）設（shè）備企業先後（hòu）宣布（bù）了出海建廠（chǎng）或海外訂單進展。

　　王勃華提醒，國際貿（mào）易也存在較大的不確定性（xìng），不少國（guó）內企業已受到來自歐盟、美國、印度與土耳其的貿易（yì）限製。一方（fāng）麵應堅持“以（yǐ）我為主”，出海自主權、進程主導權均由中國企業掌握，另一方麵秉承“對我有利”，受市場內生需求與（yǔ）製造業激勵/貿易壁壘政（zhèng）策共同驅動。