影響（xiǎng）石油價（jià）格（gé）走勢（shì）五大因素

　　油（yóu）價（jià）延續了年初以來的動蕩局麵，目前再度跌破每桶（tǒng）40美元。以下五個（gè）因素可能決定原油的未（wèi）來行（háng）情（qíng）。

　　產量凍結

　　石油輸出國組織（OPEC，簡稱：歐佩克（kè））成員（yuán）和（hé）其他（tā）大（dà）型（xíng）產油國的一場（chǎng）關鍵會議（yì）還有不到兩周時間就要在多哈召開了，會議結果（guǒ）非常不確定。

　　上（shàng）周，沙特（tè）副王儲穆罕默德?本?薩（sà）勒曼(Mohammed bin Salman)表示，唯有在伊朗也同意的情況下，沙特才會同（tóng）意凍結產量——而伊朗似乎不太（tài）可能同意，因為該國在擺脫多年的製裁之後，已發誓要增加出口。

　　在他如此表態之前，歐佩克的代（dài）表（biǎo）曾暗示（shì），盡管沙特和伊朗激烈對抗，但（dàn）沙特會願意給伊朗留有（yǒu）一些餘地。

　　盡管這位副王儲的話（huà）或許推翻了沙特石油部官員的話，但副王儲（chǔ）的話可能不會落實為法令，在一定程度上可能是說給（gěi）習慣於聽到對伊朗強硬言論的沙（shā）特國內民眾聽（tīng）的。同樣，這些話或許是會議召（zhào）開前的一塊談判籌碼，試圖（tú）使（shǐ）伊朗做出更多讓步（bù），比如設定（dìng）伊朗加入產量凍結前的增產上限。

　　無論是哪種情況，世界上最大產油國手中還沒有一份談妥的（de）協議就貿然（rán）去參加多哈（hā）會議，似乎是不太可能的。

　　“盡（jìn）管一份多哈協（xié）議或許有助於為油價托底，但油價持（chí）續複蘇將很可能有賴於全球供應的真正削減以及需求的進一步增加使得（dé）市場實現再平衡，”凱投宏觀(Capital Economics)的（de）分析（xī）師表示（shì）。

　　美國供應

　　美國（guó）頁岩油繁榮對供應過剩承擔至少部分（fèn）責任，但美國產量（liàng）放（fàng）緩或許也對油價最終複蘇起到關鍵作用。自2014年年中以來，油價一直受到（dào）供應過剩的嚴重打壓。

　　此前的事實顯（xiǎn）示，美國的石油產量對（duì）價格的降低比許多（duō）人一開始假定的更不敏感，如今美國的產量穩步進入了（le）下降通道（dào）——即便由於在油價高（gāo）於每桶100美元時進行的投資，墨西哥灣等地區的傳統方式石油產量還（hái）在持續增加。

　　從2008年到2015年4月，美國原油（yóu）日產（chǎn）量幾乎（hū）翻了一番，從500萬桶增加至970萬桶的峰值。但（dàn）在過去一年裏，美國原油日產量降低了至少5%——最新數據顯示，1月的這個數（shù）字不到920萬（wàn）桶。

　　美國最大的25家油氣生（shēng）產商預計，今年產量（liàng）平均（jun1）將進一步降低4%。美國能源（yuán）信息署(EIA)認為，2017年全年平均日供應量將約（yuē）為820萬桶，較峰值下降150萬桶。

　　其他人表示懷疑。谘詢公司（sī）Energy Aspects認為，預測的供應量減幅或許（xǔ）太高了，並猜想，分析（xī）師的數據是根據資（zī）金緊張的中小生（shēng）產商的情況推出的。這些生產商抵禦低價影響的能力可能不如大型油企。

　　對衝基金滿足了嗎？

　　今年迄今，對衝基金（jīn）一直（zhí）在根據油（yóu）價行（háng）情調整頭寸。1月初，原油價格13年來首次跌破每桶（tǒng）30美元時，對（duì）衝基金持有的押注油價（jià）下跌的頭寸達到了近乎創紀錄的水平。現在，由於寄望於產量凍結協議的達成（chéng），對衝基金又大幅逆（nì）轉了押注方（fāng）向。到3月底，對衝基金的淨做多頭寸（cùn）——即（jí）押注油價上漲和（hé）下跌的頭寸（cùn）之差——已接近曆史最（zuì）高水平，總量相（xiàng）當於超過5億桶原油。

　　但風向或許會再次（cì）變化。上周，交易員們降低了押注油價上漲（zhǎng）的頭寸，增加（jiā）了押注（zhù）原油再遭拋售的頭寸。

　　“盡管已出現改善跡象，但基本麵尚未（wèi）強到足以支撐（chēng）油價持續複蘇的地（dì）步，”盛寶銀行（háng）(Saxo Bank)的奧勒?漢森(Ole Hansen)稱。

　　產量

　　低價可能會增加生產中斷的風險。巴格達（dá）方麵與伊拉克庫（kù）爾德斯坦地區(Iraqi Kurdistan)在後者獨立出售石油問題上的長期糾紛，已使該國北部的日產量減少了約15萬桶。在尼日利亞，一次爆炸破壞了殼牌(Shell)在福卡多斯(Forcados)的出口終端，該公司隨後宣布（bù），受不可抗（kàng）力影響（xiǎng），停止每日約25萬桶的出口。但在產量“凍結”會議前，所（suǒ）有國家似乎都在努（nǔ）力把產量提到最高（gāo）。俄羅斯3月的（de）日產量達到1090萬桶的後蘇聯時代高點，沙特和科（kē）威特或許會重啟位於兩國共（gòng）同控製的“中立（lì）區”的一處油田的生產。

　　全球需求

　　2016年局勢的變數在於需求。2015年，低價幫助推高了需求增長，但今年的局（jú）麵是複雜的。國際（jì）能源署(IEA)認為，今年日需求量將增加120萬（wàn）桶，增幅高於過去（qù）5年的平均水平。如果增幅達到或超過這一水平，大多數分析師預計，到年底市場會開始達成平衡。

　　“當前價格水平上的（de）需求一直增長強勁，”基金管理公司億廷繁世(Eaton Vance)的亨利?皮博迪(Henry Peabody)表示，“歐佩克以外（wài）國家的產量在下降，沒有資本被配（pèi）置到新項目中去。在今年晚些時候或2017年，我們應會開始看到市場（chǎng）再平衡。”