頁岩油或成沙特實現石油（yóu）80美元目標（biāo）的最大威脅

　　世界上（shàng）沒有多少產（chǎn）業，會像原油那樣對1%的產能過剩或不足如此敏感。原油市場雖然位列大宗商品之中，但（dàn）卻有一個細膩的內核。這一細膩內核會感知到供給側的任何一點風吹草動，進（jìn）而反映到油價上。正因如此（cǐ），石（shí）油生產國會（huì）大力釋（shì）放於己有利（lì）的信號。
　　
　　今年以來油價持續上漲，但在石油生產國（guó）的眼中還不夠（gòu）。作為石油輸出國組織的“帶頭大哥”，沙特（tè）率先喊（hǎn）出希（xī）望油價能達到每桶80美元的水平，並暗示歐佩克（kè）不大可能在6月會議上改變（biàn）減產協議，即（jí）便目標達成。
　　
　　當然（rán），現在歐佩克一手遮天的時代已經過去，沙特（tè）想維（wéi）持高油價為阿美石油公司上市創造良好條（tiáo）件離不開非歐佩克（kè）盟軍的配合。於（yú）是利雅得（dé）和莫斯科也在積（jī）極協調，大力拉攏俄（é）羅斯這個非歐佩克重要原油生產國。過去一（yī）年多，沙特與俄羅斯這兩大世界產油國一直在努力削（xuē）減供應，試圖（tú）削減全球原油供應（yīng）過剩，並穩定價格。
　　
　　油價上（shàng）漲對（duì）於國際收支依賴能源出口（kǒu）的俄羅斯（sī）來說（shuō）同樣意義重大，因此雙方有條件找到利益契（qì）合點，讓目前已升至2014年底以（yǐ）來最高點的油價更上一層樓。從對（duì）衝基金和其他資產管理公司（sī）所持有的頭寸來看，偏向生產國繼續看多油價（jià）的情緒也占上風。
　　
　　但也有人（rén）對高（gāo）油價唱反調，比如（rú）美國總統特朗（lǎng）普。近期特朗普就指責歐（ōu）佩克“人為”推高油價。他在推特上寫道“看來歐佩克是故伎重演（yǎn），現在到處是創（chuàng）紀錄（lù）的庫存，包括海上裝滿石油的油（yóu）輪，油價被人為地推至非常高的水平，這不好，也不會被（bèi）接受。”
　　
　　這是習慣“推特治國”的特朗普dy次在推文中提到歐佩（pèi）克，抨擊的言論顯然發泄對高油價的不滿。不過特朗普批評性言論對油（yóu）價的影響是（shì）暫時的，對能否（fǒu）實現（xiàn）沙特（tè）所希望的每（měi）桶80美（měi）元（yuán）目標影響更大的，是美國頁岩（yán）油大量湧入市場。也正是由於有頁岩油做底氣，讓特朗（lǎng）普能放心對（duì）歐佩（pèi）克開（kāi）炮。
　　
　　無（wú）論俄羅斯還是沙特，它們都難以控製美國的頁岩油的崛起，而（ér）且油價越高，就會讓更多的頁岩油進入市（shì）場，讓傳統原油生產國（guó）的限產（chǎn）措施毀於一旦，帶來（lái）新的供（gòng）應過剩（shèng）。
　　
　　傳統石（shí）油生產（chǎn）國和美國頁岩油這股新生力（lì）量相愛相殺已五年多。當初眼看美國頁岩油羽翼漸豐（fēng），以（yǐ）沙特為代表的歐佩克國家放棄之前的限產（chǎn）保（bǎo）價策略，增加原（yuán）油供給以搶（qiǎng）奪市場份（fèn）額，想通過價格手段將美國頁岩油擠出市場。從2013年起，原油市場（chǎng）上演了（le）一波波瀾壯闊的“價格割（gē）喉戰”。油價從最高的110美元降至2016年初的不足30美元，跌幅超70%。
　　
　　歐佩克想通（tōng）過（guò）價格戰畢其功於一役，因為他們推測美國頁岩油的生產成本為每桶70美元左（zuǒ）右，當油價低於這一（yī）水平後，頁岩（yán）氣生產商隻能虧（kuī）本生產，直（zhí）至停工破產。沙特等國的“低價擠出”戰略本身沒（méi）錯，但其高估了（le）歐佩克（kè）夥伴的財政能力，也低估了頁岩油企業的堅韌度。
　　
　　價格戰打了兩年多後，歐佩克產油國普遍財政難以承受，更願意采取穩定市場和抬升油價的策略。反觀（guān）美國（guó）頁岩（yán）油，除了在油價低穀的2016年產量有所（suǒ）下降外，其餘年份都在增加。頁岩（yán）油非但沒被擠出市場，反而牢牢（láo）占據一席之地。
　　
　　由於技術進步帶來單井產量大幅增加及采（cǎi）購和服務成本（běn）下降，美國頁岩油井口的盈虧成（chéng）本（běn）由（yóu）2014年的每桶70美（měi）元降至目前不足40美元，從鑽井到完井的周期由2014年的平均6個月縮短（duǎn）為3個月，單井生產效率提高50%至100%。此外，美國成熟的資本（běn）市場也為石油生產商提供廉價資金和更多靈（líng）活性。
　　
　　而在傳統（tǒng）能源生產（chǎn）商方麵（miàn），他們（men）在價（jià）格戰後不得不承認頁岩油（yóu）的地位，其標誌（zhì）是2016年底（dǐ）歐佩克與非歐（ōu）佩克原油大（dà）國達成新的（de）限產（chǎn）協議（yì）。此舉表明國際油價（jià）絕不僅僅是原油生產成本的簡單反映，為促進石油（yóu）市場再平衡（héng），歐佩克（kè）與非歐佩克產油國之間需要加強合作（zuò）。
　　
　　目前油價上漲且全球庫存有所下降，但產油國看起來仍有可能維持減產措施到明年（nián）。傳統石油生產商的限產沒有包括頁岩氣，限產帶來的油價上漲又讓後者（zhě）搭了便車。沙特等國對頁岩油打不掉又甩不掉深感無力，而美國對頁岩氣的增長速度（dù）更（gèng）加樂觀。據美國能源情報署估計，去年11月美國石油日產量就已逼近1004萬桶，超過最大石（shí）油出口國沙特阿拉伯。美國能源信息（xī）署（shǔ）表示，到今年年底，美國的石油產量（liàng）將超過每日1100萬（wàn）桶，這個數字將超過最（zuì）大（dà）的石油生（shēng）產國俄羅斯。
　　
　　特朗（lǎng）普推文裏所講的“故伎重演”裏的“故伎”指的是傳統原油生產國（guó）限產保價，可現（xiàn）在其威力已大不如前，因為美國頁（yè）岩（yán）油正大量流向國際（jì）市場。美國官方統計數據顯（xiǎn）示，美國港口的原油出貨量已經從2013年的每天10萬桶增至每（měi）天超過150萬（wàn）桶，出（chū）口（kǒu）目的（de）地遍及（jí）歐（ōu）亞。雖然這和歐佩（pèi）克每天2400萬桶左右的出口量相比微不足道，但此消彼長卻不容忽視。
　　
　　迄今，在與傳（chuán）統石油生產商的“貓捉老（lǎo）鼠”遊戲（xì）中，頁岩油一直占據優（yōu）勢。具體表現為油價一漲，頁岩油就大量進入（rù）市場（chǎng），導致油價下（xià）跌；而油（yóu）價（jià）一（yī）下跌，頁岩油就會靈（líng）活減產，讓（ràng）歐佩克去收拾殘局，然後油價再次上漲。這種（zhǒng）靈活的產能成為沙特（tè）實現每桶石油80美元目標的最大威脅。