中國原油（yóu）期貨顯現國際影響力

　　6月26日，中國原油期貨上市交易3個月之際，廈門大學經濟學院、王亞南經濟研究院（yuàn）召開中國原油期貨與能源市（shì）場研討會。與會專家認為，中（zhōng）國原油期貨的國際影響已經顯現。
　　
　　美國科羅拉多大學（丹佛（fó）校區）摩根大通商品研究中心研究主（zhǔ）任楊堅認為，原油期貨是中國推出的dy個國際化期貨品種，因此，一個非常重要的問（wèn）題是中國原油市（shì）場的價格變化和波動性在多大程度（dù）上與目前兩大國際原油期貨市場存在國際（jì）互動。經過實證分析，楊堅和廈（xià）門大學教授周穎（yǐng）剛有如下發現：
　　
　　首先（xiān），在短短（duǎn）的3個月裏，平（píng）均而言，中國原油（yóu）期貨（huò）價（jià）格變動已（yǐ）經與兩大（dà）國際（jì）原油期貨高度相關，相關係數至少在0.7以上（shàng）；同時，中國原油期貨價（jià）格變動已經一（yī）致地對兩大國際原油期貨的價格變化有（yǒu）顯著正向（拉（lā）升）影響作用，而兩大國際原油期（qī）貨卻不都是有正向影（yǐng）響作（zuò）用，德州輕質（zhì）原油（yóu）似乎比布倫特影響力（lì）更大一些。這是中（zhōng）國（guó）原油期貨運行成功（gōng）的一個實證證據。
　　
　　其次，從波動性上看，中國原油期貨和兩大國際原（yuán）油期貨存在雙向溢出（chū）效應，市場之間的信息傳遞良好，說明（míng）中國原油期貨（huò）在國際原油期貨市場產生了顯著的（de）影響，這是我國原油（yóu）期貨運行成功的（de）又一個實證證據。同時（shí），中國原（yuán）油（yóu）期貨和兩大國際原油期貨一樣，在價（jià）格下跌時波動性會變大（比（bǐ）同幅度的價格上升時更大），但這（zhè）種（zhǒng）波（bō）動性變化的不對稱（chēng）性在中國（guó）原油期貨市場尤其明顯。這（zhè）從側麵反（fǎn）映了剛剛（gāng）起（qǐ）步的中（zhōng）國原油期貨市場價格下行時引（yǐn）發價格波動性的潛在風險，比運行幾十年非常成熟的兩大（dà）國際原油期貨市場大不少。
　　
　　第三，兩大（dà）國際原油期貨和中國原油期貨3個市（shì）場，無論哪兩個市場雙方價格同時下跌，這兩個市場價格相關程度都會變大，而且有關係數表明幅度基本相當可比較。這進一步反映了中國原油（yóu）期貨市場已與兩大國際原油期貨市場高度融合，反映中國原油期貨已具有（yǒu）一定的國（guó）際市場影響力和地位（wèi）。具體而言，在中國原油期貨交易（yì）的最初幾（jǐ）天探索後，迅速與德州原油市場（chǎng）高度融（róng）合（hé），在交易的dy個月相關係數穩定達到0.7以上，兩個月時基本（běn）進一步上升到0.8；相（xiàng）比之下，中國原油期貨市（shì）場花了相對更多的時間摸索與布倫特原油市場的初步融合，但在交易一個月後相關係數也穩定達到0.7以上；兩個多月以後，市場關聯程度還（hái）有（yǒu）較（jiào）明顯的（de）波動反複，相關係數一度跌到0.6以下。